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Crecimiento explicado por un efecto calendario. De acuerdo al reporte del INEGI publicado hoy, la actividad económica (aproximada por el IGAE) presentó un avance de 0.95% en febrero, en línea con nuestro pronóstico de 0.9% (consenso: 1.1%). Como esperábamos, el menor dinamismo de la economía mexicana se explicó simplemente por un efecto calendario. En este contexto, cabe recordar que en febrero del año pasado, la cifra del IGAE se benefició del efecto calendario del año bisiesto, el cual elevó la base de comparación para la variación anual de 2017. Controlando por dicho efecto, el IGAE registró un avance de 2.2% anual.
Al interior, y analizando las cifras ajustadas por efecto calendario, el sector primario creció 3.6% anual, mientras que la actividad industrial registró un avance anual nulo motivado por la contracción de 10.6% en la actividad minera el incremento de 2.7% en la construcción y el mayor dinamismo de la producción manufacturera (3.3% anual). Asimismo, los servicios registraron un crecimiento de 3.4% (referirse a la primera tabla de la siguiente página).
Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE registró un avance de 0.1% m/m. La producción industrial creció 0.1%, donde destacamos el incremento de 0.9% m/m en la construcción, mientras que la minería se contrajo en 1%. Por su parte, los servicios presentaron un avance de 0.2%, mientras que las actividades primarias se redujeron 4.3%. Con ello, la actividad económica presentó un crecimiento anualizado de 3.4% en el periodo de diciembre-febrero. De igual forma, los servicios crecieron 3.7% bajo el mismo cálculo, mientras que la producción industrial suma un incremento de 0.8% 3m/3m anualizado.
Continuamos esperando un menor ritmo de crecimiento para la economía mexicana. A pesar del crecimiento de 2.2% que presentó el IGAE durante febrero (cifras ajustadas por efecto calendario), consideramos que la economía mexicana se desacelerará durante el año derivado de la incertidumbre en torno al impacto de las políticas de Donald Trump.
El primer choque al crecimiento se verá reflejado durante la primera mitad del 2017, siendo el canal de transmisión un fuerte deterioro de las expectativas. Sin embargo, es probable que la percepción negativa de la presidencia de Donald Trump se desvanezca poco a poco –en la medida en que se tenga más claridad sobre las limitantes de las políticas planteadas-, y los niveles de confianza empiecen a repuntar. Para 2018, consideramos que la recuperación de la economía podría continuar, y dado que es año electoral, podríamos retomar niveles de crecimiento de alrededor de 2.5% anual.
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